债市要闻
【2026年中央一号文件发布：用足用好专项债、超长期特别国债，支持发展新型农村集体经济，严控新增村级债务】
据新华社，2026年中央一号文件2月3日发布，这也是“十五五”首个中央一号文件，《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》提出锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑，这是党的十八大以来，第14个指导“三农”工作的中央一号文件。
意见指出，创新乡村振兴投融资机制。优先保障农业农村领域一般公共预算投入，提升财政支农政策效能和资金效益。用足用好专项债、超长期特别国债，支持符合条件的农业农村领域重大项目建设；深化农村集体产权制度改革，支持发展新型农村集体经济，严控新增村级债务。推进供销合作社综合改革，加快理顺社企关系，强化为农服务功能。健全农垦国有资产资源监管体制。
【上金所：调整黄金、白银部分合约保证金水平和涨跌停板，多家交易所同步跟进】
上海黄金交易所发布通知，经研究决定，拟对黄金部分合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150,000元。同时对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。
与此同时，上期所、广期所等也跟进调整包括白银、铂、钯等期货合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。
【8000亿！央行加量续作3个月期买断式逆回购呵护资金面平稳迎春节】
央行预告，2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作。多位专家对财联社记者表示，这是近四个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作，显示本月央行通过这项政策工具向市场注入中期流动性。“2月仍是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节之前取现因素影响，市场对流动性需求增加。”
除此以外，2月资金面还面临政府债发行节奏的扰动。业内预计，2月还有5000亿6个月期买断式逆回购和3000亿MLF到期，央行都会开展一定规模的加量续作。
不过也有专家表示，在央行1月15日推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。同时，2月4日买断式逆回购的加量续作，更降低了近期降准的必要性。
【同业存单净融资连续三月为负，现金管理类理财收益持续下降】
据第一财经，2026年初，银行同业负债端出现明显收缩迹象。Wind数据显示，国有大行和股份制银行同业存单净融资规模已连续三个月为负，且负值逐月扩大；与此同时，同业存单发行利率持续下行，1月底已降至1.59%附近。多位业内人士指出，在存款端改善、央行持续呵护流动性以及信贷投放节奏偏缓等多重因素共同作用下，银行对同业负债的边际依赖度明显下降，银行体系呈现出“钱多不紧”的运行状态，并对债券市场与理财产品收益形成一系列连锁影响。
【银行理财公司今年开门红未兑现，部分头部公司规模下滑】
开年至今，“数十万亿高息定存到期潮”叙事框架甚嚣尘上。那么，银行理财公司承接到了这波“泼天富贵”吗？
财联社记者从多家国有大行与头部股份行理财子采访了解到，与往年元旦前后理财规模“先跌后升”不同，今年1月份行业规模回升的情况并未兑现。汇总的情况显示，至少两家公司明确反馈1月份规模出现下滑，部分公司则反馈开门红效果并不理想，“没有红起来”。部分第三方统计数据也指向这一结果。
【整改倒计时！中小行理财规模缩水近3成，部分超8成，公募基金成理财配置“香饽饽”】
作为理财业务整改的大年，2025年，中小银行的自营理财规模逐步收缩，据中国理财网披露统数据，截至2025 年末，全国共有 159 家银行机构和 32 家理财公司有存续的理财产品，相较于2024年末，发行银行减少了59家。
从存续规模来看，2025年末，银行机构存续理财2.58万亿，存续规模同比降低29.12%。具体到银行，已披露数据的41家银行中，85%的银行自营规模在收缩，其中，8家银行2025年收缩规模超50%。
此外，据财联社不完全统计，浦银理财、苏银理财、杭银理财以及青银理财披露了2025年理财业务报告，四家存续规模合计3.1万亿，较2024年末增长22%。其中，杭银理财增长最快，达到38.53%；苏银理财次之，增长30.48%；浦银理财增长15.31%；青银理财小幅增长3.15%。
【1月城投平台境外融资 “冷热不均”，美元债遇冷，点心债区域分化延续】
受境内城投平台融资监管高压态势持续，以及备证发行政策调整等因素影响，今年1月份城投平台境外融资整体趋缓，美元债发行遇冷。
财联社据Wind数据统计，今年1月境外美元债累计发行94.01亿美元，以金融机构发行为主，而城投美元债仅有1例，来自攀枝花攀西科技城开发建设有限责任公司，金额仅0.42亿美元，票息为5.5%。不过，城投点心债发行相对较多，累计发行8笔合计34.71亿元，以山东、江西地区为主。
【月末票据利率疲软，信贷“开门红”遇考验】
今年1月票据利率呈现高开低走态势，6个月和3个月期国股转贴票据利率在月末及2月初大幅下行，显著低于历史同期季节性水平，反映银行信贷投放乏力，“开门红”不及预期。分析指出，银行并不缺负债，但可能面临优质资产不足的问题，导致票据需求减弱、利率走低；大行票据净卖出规模明显低于往年，进一步印证信贷扩张动能偏弱。机构预计1月新增贷款约4.9万亿元，同比小幅少增。专家提醒应淡化月度高频数据，关注央行强调的信贷结构优化与存量盘活；展望2月，受工作日减少及信贷节奏放缓影响，票据利率中枢或继续下移。
【个人贷款不良率骤增：折扣率一路跌落】
据经济观察网报道，2025年底试点到期前，银行加速挂牌转让个贷不良资产包，全年公告达1663条，仅第四季度就占38.73%；中行、平安、邮储及多家农商行密集挂牌，部分资产包重新挂出。平均折扣率持续下行，从2021年的近50%降至2025年一季度的4.10%，部分长期逾期资产包折扣率低于1%仍乏人问津。地方AMC面临盈利压力：本金回收率显著下滑，信用卡类资产包2025年回收率不足6%，较2022年下降超15个百分点；清收成本上升、催收效力减弱（如电话催收边际递减）、资产质量恶化等因素导致回报率骤降，部分项目年化回报仅5.5%，远低于历史水平。
【三日大跌后，转债市场迎“9.24”行情以来最大单日涨幅，高估值仍是隐忧】
经历三天深度调整后，转债市场迎来暴力反弹。作日，中证转债指数收涨2.63%。数据显示，这是2024年9月30日以来中证转债指数单日最大涨幅。全市场381只存续转债中，362只收涨，9只转债涨逾10%，百川转2、双良转债、耐普转02、海优转债等领涨。
而就在前日，中证转债指数单日大跌2.39%，幅度较沪深300指数更大，同为2024年“9.24”行情以来所罕见。1月29日至前日，转债市场连续3个交易日大幅调整，合计下跌4.75%。
财通证券固收首席隋修平认为，本次转债调整是估值高企与外部冲击叠加下的情绪性杀估值。前期春季躁动“抢跑”，权益市场主题方向连续上涨，转债估值持续突破历史高点、转债强赎预期增强等多重因素触发较极致的市场演绎，外部“沃什交易”与贵金属去杠杆、内部PMI回落与节前资金净回笼共同触发情绪释放。
【离岸中国主权债券首次被纳入非集中清算衍生品交易初始保证金合格担保品范围】
据中国银行官网，近日，中国银行与东方汇理银行正式签署国际掉期和衍生工具协会（ISDA）非集中清算衍生品交易初始保证金协议。根据协议，双方将离岸人民币、美元及欧元等多币种中国主权债券纳入初始保证金合格担保品范围。这标志着离岸中国主权债券首次被纳入非集中清算衍生品交易初始保证金合格担保品范围，为国际金融市场参与者提供了更多样化的选择。
【上海市长龚正：推动银行间和交易所债券市场互联互通，探索构建离岸金融体系】
上海市第十六届人大四次会议2月3日上午在世博中心开幕。上海市市长龚正作《政府工作报告》指出，今年要加强科创板制度建设，推动银行间和交易所债券市场互联互通，探索构建离岸金融体系，提高跨境金融服务便利化水平，加快建设自主可控的人民币跨境支付体系。
【天津市政府工作报告：2025年全年盘活存量实现收入超660亿元，融资平台新退出53家】
天津市2026年政府工作报告中提到，2025年存量资源资产有效盘活，全年盘活存量实现收入超660亿元。债务化解有序推进，到期债务本息全部按时足额兑付，融资平台新退出53家，全面完成清欠企业账款年度任务，高风险中小金融机构全部出列。
【浙江省：今年将进一步落实一揽子化债方案，做好地方政府存量棚改隐性债务置换工作】
据浙江省政府，关于2025年全省和省级预算执行情况及2026年全省和省级预算草案的报告中提到，2026年持续防范化解地方政府债务风险，进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量棚改隐性债务置换工作，加强全口径地方债务风险监测、预警，坚决遏制新增隐性债务。完善“三保”保障清单和标准，优化“三保”预算编制审核机制，健全基层财政运行和困难帮扶机制，增强基层“三保”保障能力。
【甲骨文发行250亿美元投资级债券，支撑AI云基建爆发式需求】
据资本市场消息，甲骨文（Oracle）于当地时间2月2日发行250亿美元投资级债券，用于为支撑人工智能项目的基础设施建设提供资金。本轮发行也将成为自去年Meta融资300亿美元以来，美国规模最大的高评级债券发行。
【受政府部分“停摆”影响，美劳工统计局推迟发布1月就业报告】
据央视新闻报道，当地时间2月2日， 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于6日发布的美1月就业报告将不会按时公布。美劳工统计局分管官员艾米丽·利德尔在一份声明中表示：“该报告将在政府资金恢复后重新安排发布时间。”劳工统计局同时推迟了原定周二发布的美国12月职位空缺与劳动力流动调查报告。
【澳洲联储2023年来首次加息，上调25基点至3.85%，成2026年首个加息的主要发达经济体央行】
澳洲联储宣布加息25个基点至3.85%，为两年来首次加息，符合市场预期，此前已连续3次按兵不动。澳洲联储还上调了经济增长和通胀预期，并警告称经济活动已接近极限，需要进行几次加息才能使其恢复平衡。
公开市场：
央行公告称，2月3日以固定利率、数量招标方式开展了1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1055亿元，中标量1055亿元。数据显示，当日4020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2965亿元。
信用债事件
■中骏集团控股：预计将无法按期偿付CHINSC 6 02/04/26，剩余未偿本金3.5亿美元；
■中华人寿：9年累计亏损超21亿！2025年再亏2.71亿；
■标普全球：在远东宏信子公司发布盈利预警后，远东宏信被列入信用观察负面名单；
■国投白银LOF：将于2月4日开市起至当日10:30停牌；
■“华辰转债”：控股股东及一致行动人减持可转债56万张，占发行总量的12.17%；
■华信信托：破产重整案一债会将于2月13日召开，安鼎公司完成债权申报；
■海航控股：就欠付1.74亿美元共益债与渤海租赁下属子公司达成清偿方案；
■福建南平高速公路：子公司拟无偿划转筑诚公司100%股权至武夷新区市政管理；
■华泰证券：拟发行100亿港元H股零息可转债；
■山子高科：欧洲子公司债务重组正式完成，负债预计减少19.4亿元；
■中建投租赁：因近期市场波动较大，取消发行“26中建投租SCP001”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.76BP报1.3166%，7天期上行0.66BP报1.4972%，14天期上行5.64BP报1.5626%，1月期上行1.39BP报1.5776%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行4.8BP报1.317%；7天期上行0.3BP报1.488%；14天期上行0.2BP报1.511%；1个月期持平报1.55%。
银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌3.0个基点报1.43%；FR007涨1.0个基点报1.56%；FR014涨4.0个基点报1.64%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001跌5.0个基点报1.32%；FDR007涨1.0个基点报1.5%；FDR014涨7.0个基点报1.55%。
【利率债|央行净回笼2965亿元，股债同涨】
周二，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.10%报111.96元，10年期主力合约涨0.02%报108.26元，5年期主力合约涨0.06%报105.905元，2年期主力合约涨0.03%报102.414元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行0.3bp报1.812%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.1bp报2.2505%，10年期国开活跃券250215收益率上行0.4bp报1.962%。
业内人士指出，权益市场反弹，但债市并未走弱。股债同涨同跌的主要逻辑在于今年资金环境依然宽松，宽信用和宽资金的格局有望支撑股票和债券市场的表现。虽然暂时流动性压力不大，不过考虑到本周后期地方债发行较为集中且春节临近，还需关注央行本周稍晚将进行的买断式逆回购的投放力度。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额1046亿元】
周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1046亿元；“20文登债”涨超4%，“25保置08”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.09个基点报1.6889%；3年期收益率下行0.18个基点报1.8446%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.1个基点报1.7013%；3年期收益率上行0.85个基点报1.8618%。
涨幅超2%的信用债共2只，其中“20文登债”、“24铁工K2”、“24吴中城投PPN004”涨幅居前，分别涨4.75%、3.62%、1.22%，分别成交41.9万元、31.02万元、2008.19万元。
跌幅超2%的信用债共5只，“25保置08”、“24苏国信MTN007”、“21临淄公资PPN001”跌幅居前，分别跌3.74%、3.42%、2.68%，分别成交2895.48万元、3999.74万元、588.15万元。
高收益债：共140只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融10”、“24产融04”、“24产融08”收益率居前，分别为17.77%、13.84%、13.59%，分别成交611.3万元、60万元、511万元。
【欧债市场|欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨1.1个基点报4.516%】
周二，欧债收益率集体上涨，英国10年期国债收益率涨1.1个基点报4.516%，法国10年期国债收益率涨1.7个基点报3.465%，德国10年期国债收益率涨2.2个基点报2.888%，意大利10年期国债收益率涨1.7个基点报3.496%，西班牙10年期国债收益率涨2.3个基点报3.254%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.01个基点报3.570%】
周二，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨0.01个基点报3.570%，3年期美债收益率涨0.01个基点报3.643%，5年期美债收益率跌0.34个基点报3.832%，10年期美债收益率跌0.59个基点报4.266%，30年期美债收益率跌1.76个基点报4.895%。
