上证报中国证券网讯（记者闫刘梦）国信证券宏观首席分析师田地近日在接受上证报记者采访时表示，把握经济发展的长期趋势，是坚定资本市场信心的重要基础。
据他介绍，今年前三季度，我国国内生产总值同比增长4.6%，经济运行总体平稳，为实现全年目标打下坚实基础。同时，国际环境复杂多变。但从中长期看，新旧动能转换和产业升级持续推进，中国经济长期向好的基础没有改变，也为资本市场的健康发展提供了有力支撑。
田地表示，当前，我国经济正处于新旧动能转换的关键阶段。既要看到传统动能调整带来的压力，也要看到新动能加快成长、民生保障持续完善。科技创新与民生改善协同推进，是未来一段时期增强经济韧性、拓展增长空间的重要支撑。
一方面，新动能加快成长，为长期增长拓展空间。今年前三季度，规模以上高技术制造业、装备制造业增加值分别增长14.3%和10.2%，明显快于规模以上工业整体增速；以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能，对经济增长的贡献率保持在40%以上。同期，知识产权产品投资同比增长9.3%，创新投入继续积累。新产业发展与创新投入相互促进，有助于为后续生产率提升积蓄势能，增强经济发展的内生动力。
另一方面，民生保障持续完善，为结构转型夯实基础。新旧动能转换不仅体现为产业和技术升级，也需要就业、收入和社会保障形成稳定支撑。前三季度，全国居民人均可支配收入实际增长4.4%，就业形势总体稳定。持续保障和改善民生，有助于稳定居民预期、增强消费能力，也有助于提升全社会对结构转型的适应能力。科技创新与民生改善相互促进，经济持续发展的基础才能更加牢固。
从产业层面看，田地认为，科技进步是培育增长新动能的重要抓手。围绕关键材料、核心零部件和人工智能应用等领域，产业链供应链韧性持续增强，技术创新加快向现实生产力转化，为经济转型升级打开新的空间。
一是产业配套能力持续增强。通用材料的国产化已形成一定规模，例如部分传统湿电子化学品的国产化率已超过50%，产业竞争重心转向提升品质和稳定交付。
二是人工智能应用加快拓展，模型服务需求持续释放。根据中国信通院数据，今年6月国内词元（Token）日均消耗量约500万亿，为去年12月的近4倍，大模型调用规模快速增长。
三是制造业智能化改造拓展应用场景，为国产技术迭代提供实践支撑。前三季度，工业自动调节仪表与控制系统、工业控制计算机及系统产量分别增长30.6%和25.8%，反映了企业智能化、数字化改造对相关设备需求的拉动。
田地进一步表示，从盈利端看，企业经营展现韧性，为资本市场提供微观支撑。截至10月28日，从已披露三季报的上市公司整体看，营业收入和归母净利润保持增长，部分科技制造企业表现较为突出。尽管不同行业和企业之间仍有分化，但整体盈利保持韧性，部分企业经营质效改善，为长期价值积累提供了基础。
其次，从估值端看，前期调整消化了部分估值压力，大盘蓝筹的中长期配置价值逐步显现。截至10月28日，沪深300、上证50指数市盈率（TTM）分别为12.9倍和10.8倍；其中，沪深300市盈率处于近十年约53%分位，总体位于历史中部区间。结合企业盈利、分红和现金流等因素看，优质蓝筹资产的吸引力有所增强。
田地认为，长期来看，股票市场回报最终取决于企业持续创造价值的能力，合理估值有助于改善中长期投资的风险收益比。短期市场仍可能受到外部环境和风险偏好等因素影响，但随着产业升级逐步转化为企业竞争力、盈利质量和现金流，资本市场服务经济高质量发展的基础将进一步夯实，也有望为投资者分享中国经济长期发展成果提供更多机会。
