这个周末，大家心里恐怕都不平静。先是经历了A股连续两天大幅调整。周五晚上开始，外围市场坏消息又接二连三：美股纳斯达克跌近3%，费城半导体跌超7%，英特尔重挫近29%，明星科技股的跌幅几乎都不小；标普下调了Meta信用评级展望，OpenAI和Anthropic融资计划可能受阻；美联储10月虽未加息，但相关表述仍然未改变后续加息预期。
面对这些负面变量，A股接下来会怎么走，各方讨论和担忧都不少。但事分两面、危中有机，关键还在于怎么看、怎么干。毕竟，市场是大家的市场，也是信心的市场。三季报刚过，中国资产韧性和科技自立自强的价值逻辑正越来越清晰。当大家都有信心、齐心协力，这些“稳”的基础就能放大为市场“稳”的共识；相反，当谁都想着抢跑，再好的基本盘也会被悲观情绪渲染为“不及预期”，甚至陷入情绪与估值的负循环。怎样坚定实现从独立叙事到独立行情的转变？市场专家告诉记者，这需要各方的共同发力。
资本市场独立叙事底座不断夯实
中国经济的强大韧性和科技自立自强的清晰战略定位，是A股市场有能力实现独立叙事和行情的底层支撑。
内因上看，当前我国经济宏观面、政策面并没有大的变化，稳中向新向好的基础不断巩固。宏观经济看，国家统计局数据显示，前三季度我国GDP达107.1万亿元，同比增长4.6%；其中三季度同比增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点。1-9月，我国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，延续今年以来的两位数增长态势。高技术制造业净利润同比增长52%，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上；货物进出口总额同比增长21.3%，结构持续优化。政策端看，央行多次明确要继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，8月末、9月末广义货币M2同比增幅连续处于7%以上，10月公布的LPR连续17个月保持稳定，超3.4万亿美元的外汇储备也构筑起应对外部冲击的坚实屏障。财政政策也持续发力，前三季度新增地方政府专项债券发行约3.56万亿元，今年累计发行1.3万亿元超长期特别国债，用于支持“两重”建设、消费品以旧换新及设备更新。
外因来看，尽管扰动不少，但市场所担忧因素的实际影响有限。能源上看，中国非化石能源已经超过石油，发电装机容量占比超六成，面对美伊冲突，我国始终保持能源供应和价格稳定。不仅如此，中国还具备全球门类最齐全、体系最完整的产业和供应链，建设了全球最大、覆盖最广的网络基础设施，在多个关键矿产、资源品类中具有储量、开采和应用等方面的领先优势。从美国加息影响上看，我国货币政策始终坚持“以我为主”的主基调，美债危机并不改变我国低利率且流动性充裕的货币环境，这从央行的社融数据、利率水平稳定的客观实际情况中就能得到直接印证。科技发展前景上看，无论是党的二十大报告还是“十五五”规划，都把“实现高水平科技自立自强”作为我国经济社会发展的重要目标。我国在AI政策上，始终旗帜鲜明支持将其作为引领新一轮科技革命和产业变革的核心驱动力。
产业端的独立性逻辑也愈发清晰。不少产业内人士反馈，当前中国头部芯片产业链企业的订单基本都处于饱满状态，不少排期甚至持续到明后年或更久。寒武纪、海光信息等多家科创龙头也公开表示，当前人工智能算力市场的需求增长强劲。两家公司此前还推出了高业绩指标的股权激励方案，这无疑表明其对产业的长期发展趋势信心十足。长期跟踪科技产业的证券分析师告诉记者，我国半导体、高端装备、创新药等领域的国产化率仍然偏低，国产替代空间广阔，市场需求基础扎实。今年8月，国务院出台《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出加快实施“人工智能+”科学技术、“人工智能+”产业发展、“人工智能+”消费提质等六大重点行动。可以想见，依托于我国完备的产业体系、广阔的应用场景、超大的内需市场，人工智能在中国的规模化和商业化前景明确。
三季报出炉，科技股净利润持续高增
微观层面，上市公司经营业绩也为市场走出独立行情提供了有力印证。目前，上市公司三季报已经基本披露完毕，交出来的成绩单为市场信心提供了有力支撑。根据公开报道，1-9月，5572家上市公司合计实现营收56.66万亿元，同比增长5.66%；归母净利润比上年同期增加3906亿元，增幅达8.3%。从已经披露三季报的公司来看，超过七成公司均实现盈利，与2024年、2025年相比变化不大，显示出市场整体稳健向好的基本面没有改变。科技创新企业业绩持续兑现。科创板2026年前三季度合计实现营业收入超1.5万亿元，同比增长41.82%；净利润超2200亿元，同比增长476.22%；扣非后净利润增幅更是达到645.39%。剔除长鑫科技，其余公司合计营收增长超20%，合计净利润、扣非净利润增幅都超过100%。创业板前三季度也表现不俗，营收和归母净利润的同比增幅均超22%，扣非后净利润增幅达28.3%。分行业看，电子、有色、商贸、计算机、化工、石油石化等多个行业前三季度业绩增速亮眼。其中，电子行业的营收和利润增速分别超43%和210%，有色金属利润增速也超过70%。
头部科技企业业绩喜报频传。长鑫科技受益于全球算力需求快速增长，前三季度实现营业收入2690.24亿元，同比增长738.51%；归属于上市公司股东的净利润达1320.4亿元。中微公司前三季度实现营业收入103.26亿元，同比增长超28%；归母净利润41.34亿元，同比增长达241.31%。公司表示，前三季度针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增交付量显著提升，先进逻辑器件和先进存储器件中的多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。寒武纪前三季度经营再上新台阶，实现营业收入95.26亿元，归母净利润37.15亿元，单季度业绩创下历史新高，归母净利润较2025年全年增长80.38%。在业务规模快速扩张的背景下，企业没有缩减研发投入，前三季度研发投入达到12.25亿元，同比增长45.35%。
市场各方积极行动稳信心
这么来看，内因稳固，外因的实际影响更多是情绪面上的冲击，也没有想象中的大。这样的情况，这几年不是没有过。2025年4月，在美国“对等关税”政策冲击下，市场也曾一度因情绪扰动而大幅下挫，但仅用十几个交易日便完成修复、重拾升势；今年年初美伊冲突升级引发全球市场剧烈波动，A股也凭借中国资产韧性和科技主线走出独立行情，其间跌幅明显小于其他市场。应对情绪面问题的关键是稳住信心。再看今天，市场“稳”的基础有了，“稳”的信心还在强化的过程中。证监会主席吴清在2026金融街论坛上表示坚持稳字当头，全力维护资本市场安全稳定，宣布了包括推进首批18只主动ETF注册、多维度扩大中长期资金来源渠道、鼓励有条件的上市公司加大回购增持力度、完善违规减持处罚规则等在内的一系列举措。在各方面的推动与引导下，大家共同呵护市场、维护市场稳定的信号愈加明确。
上市公司加快用真金白银稳股价，增持回购创近年新高。今年以来，沪市新增披露增持回购计划的公司达376家次，金额上限合计超过1200亿元。大额增持回购频出：长鑫科技回购20亿元，东阳光在12亿元回购方案后又推出12亿元的股东增持方案，新易盛控股股东拟增持10亿元，晶合集成拟回购不超过8亿元，中微公司、华虹股份也都推出了上限5亿元的回购方案。现金分红加快实施。10月以来，沪市66家公司披露中期分红方案，合计派现超415亿元，以实际行动增强投资者获得感。其他利好消息也接连不断：三季报业绩报喜之余，大额订单、研发突破的公告也持续不断，不少公司还积极召开各类业绩说明会、沟通会，频次远超以前年度同期水平，长鑫科技、“易中天”、寒武纪、海光信息等科技龙头纷纷出来跟大家交流自身的产品成色和发展前景。还有市场高度关注的减持，最近一个月新增减持计划已经“销声匿迹”，近40家沪市公司还披露了股东提前终止减持计划或承诺不减持、延长锁定期等公告。
持牌机构也在积极发产品、引资金。主动ETF等产品密集发行，首批18只产品10月23日开售，预计将有360亿元增量资金蓄势建仓。目前已有15只募满，沪市的9只产品全部结募。宽基ETF产品持续发力，截至10月末，科创板ETF产品上市数量已有134只，总规模近3400亿元。据了解，年内新上市科创板ETF产品28只，合计规模超150亿元；最近三周，科创板ETF连续实现单周净买入超百亿元，累计资金流入近500亿元。多位业内人士反馈，近期市场波动调整，很多公募基金、券商自营实际都在净买入。摩根基金股东表示，基于对中国资本市场高质量发展以及公司投研能力的信心，拟以自有资金7500万美元（超5亿元人民币）投资摩根基金旗下首只主动ETF。此外，券商研究所也积极发声，立足客观实际，讲宏观、讲行业、讲龙头，把看好市场长期趋势的观点摆得清晰明了。
主动作为推动交易动能平衡
虽然市场的走势是多因一果，但说到底股价的形成还是靠“交易”。这背后的直接决定因素在于各环节多空双方交易动能的平衡状况。简单讲，就是市场资金的买卖动能要相匹配，甚至“进”的力量要高于“出”的力量，才可能支撑A股稳定向好的独立走势。从当前各方面工作来看，加大增持回购力度、发行主动ETF产品等是在“进”的方面发力；积极解读业绩、主动释放利好，是通过更精准的披露减少信息不对称引发的情绪摩擦。
不少市场人士也提出，在“出”的方面也要有更多的主动作为，避免陷入“囚徒困境”。具体来说，在市场下行过程中，整体的最优解当然是保持定力，但如果人人只想抢在别人前面“落袋为安”，卖盘就会自我强化，越跌越卖、越卖越跌，从而进入情绪与估值的负反馈。在A股市场上，“越跌越卖”的情况总是容易出现，背后就是“囚徒困境”下的个体行为心理。当一群人抢跑时，更多人都会怕自己被落在后面。
从目前实际情况看，增持回购不断加码、持牌机构加快产品发行，从宽基ETF动向上也不难看出神秘资金在积极进场，上市公司减持公告最近也基本没再出现……但这不是全部。多位市场专家指出，各方比较关注的大户、超大户也要主动作为。据介绍，这类资金“游资”特性突出，趋势交易特征明显，容易快进快出，在股市下行期间对市场冲击不小，也需要引导其承担起一定的市场责任。毕竟，资本市场是多方相依共生的市场，只有市场整体行稳致远，参与者才能共同创造共赢生态。这其中，各类资金都不能只顾短期抢跑，而是需要一道防止市场信心涣散引发的集体反噬，把抛压缓下来，让市场稳起来，积极信息有时间传导、非理性情绪有时间消化，市场自然会走出大家所期待的上行趋势来。
归根结底，中国经济稳韧向好的基本面已经给了A股市场“稳”的最大底气，目前最重要的还是化解境外输入性因素和连续下跌带来的情绪面冲击。这需要各方积极作为、坚定信心、各尽其责，如此市场才能走出与基本面相符的独立行情。
