9月进出口首次突破5万亿元
海关总署最新数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%，增长势头强劲。
从季度看，一季度同比增长15.3%，二季度增长18.3%，三季度增速进一步提升到22.3%。从月度看，连续6个月保持两位数增速，9月份进出口5.16万亿元，首次突破5万亿元，同比增长27.5%。
进出口保持快速增长的同时，发展动能向新向优。出口产品向智向绿，集成电路出口增长99.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等绿色产品出口分别增长72.3%、36.4%和22.4%。工业机器人、电子元件、电脑零部件、电工器材等产品进出口合计超10万亿元，增长58.9%，拉动整体进出口增长11.3个百分点。
【点评】今年以来，我国外贸延续强劲势头，一再超出预期。前三季度增速达到近5年同期最快，在主要经济体中位居前列，持续为全球经贸增长注入强大动能。出口增长主要受全球AI投资热潮、制造业转型升级及外需回暖三大动力支撑，专家预计年底前出口高增势头有望延续。同时，进口增速已连续多月快于出口，外贸“双轮驱动”的格局更加稳固。
能源价格推升9月CPI同比涨幅
国家统计局最新数据显示，9月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点；同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅与上月相同。
其中，9月汽油价格上涨16.6%，涨幅扩大7.3个百分点，影响CPI同比上涨约0.47个百分点，带动能源价格涨幅由上月的4.1%扩大至本月的7.3%。食品价格下降1.7%，降幅比上月扩大0.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点。
9月份工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；同比上涨5.0%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。
【点评】我国价格运行呈现消费端温和回升、工业端明显走强、供需环境平衡改善的特征。扣除食品和能源后的价格同比上涨1%，表明总体需求环境保持稳定，特别是服务消费与新型智能消费展现出较强韧性。专家分析，往后看，10月初国际油价处于高位，电子产品价格也会继续上行，加之食品价格环比有望保持小幅上涨势头，预计10月CPI环比会继续上行。
9月非银存款减少近2万亿元
央行最新数据显示，9月末，我国社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；广义货币（M2）余额359.63万亿元，同比增长7.2%。
今年以来，债券、股票融资增长较快，已成为实体经济获取资金的重要渠道。前9个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比近50%，超过贷款占比。特别是企业债券快速增长，9月末余额同比增长9.3%。
贷款方面，前9个月人民币贷款增加11.52万亿元。从结构上来看，企业贷款平稳增长、住户贷款相对偏弱的格局仍在延续。值得注意的是，9月非银存款减少近2万亿元，M2-M1剪刀差再度走阔，一定程度上反映出资本市场波动环境下存款搬家趋势放缓。
【点评】总体来看，当前我国金融总量合理增长，M2和社会融资规模增速均保持在合理水平，为经济持续向好向优创造适宜的货币金融环境。融资渠道多元化特征更加鲜明，表明经济结构转型升级持续推进。不过当前信贷需求仍然偏弱，尤其居民部门加杠杆意愿不高。分析认为，随着9月底一揽子增量政策效果逐步显现，结构性降息与地产贴息政策相继落地，接下来仍有温和修复空间。
一线城市商品房销售细则出齐
10月15日，深圳和杭州发布了贯彻落实《关于完善商品住房销售制度的通知》的实施意见。深圳细则落地后，一线城市商品房销售新规已出齐。
在预售认定上，两地规定和北上广一致，以2026年8月28日为界，在此之后新发布土地出让公告的项目，申请预售须完成主体结构封顶。此外，深圳规定此类项目优先选择现房销售，现房销售定金不超过总房价款的3%。杭州则鼓励房地产开发企业在完成房屋首次登记后，申请现房销售，定金不超过房价款的5%，和广州相同；北京最低为1%。
在土地供应方面，各地均明确，8月28日后发布出让公告的商品住宅用地，土地出让价款可按国家规定分期缴纳，首付款在出让合同签订之日起30个自然日内缴纳，比例不低于总价款的50%。
对于余款，深圳规定1年内缴清，特殊项目可延至2年；全额缴清地价款后方可办理土地首次登记、核发首批预售许可。深圳和北京都放宽至两年缴清；上海和广州则规定，余款一年内缴清、经决策可再延一年。
【点评】对比四个一线城市和部分重点二线城市落地的细则，各地政策框架基本一致，均以8月28日为界，新地块预售须完成主体封顶，购房资金封闭运行、按揭后移，同时以土地款分期、分批竣备等对冲长周期资金压力。但在现售定金具体比例、土地款余款缴清节奏方面有所不同。例如，深圳将地价缴款与预售资格直接挂钩，约束性更强。杭州现房定金比例上限为5%，与广州、武汉、天津相同，明显高于北京、上海和深圳。随着中国房地产市场进入存量时代，一线城市和重点城市的先行先试，将为各地探索房地产发展新模式提供可借鉴的实践经验。
中欧就汽车贸易达成多项共识
商务部新闻发言人12日表示，中欧在贸易投资磋商机制下持续对话，达成多项成果共识。
关于混动汽车，双方强调并确认了三项基本原则。一是尊重事实。根据欧盟统计局数据，2024年欧盟自中国进口混动汽车10.7万辆，2025年为30.2万辆。双方在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长，照顾了双方产业基于现实的合理关切。
二是非歧视。任何措施都不会专门针对中国产品，更不能歧视性对待中国企业。中方获得配额将不会低于欧方的其他任何进口来源地。
三是合规。双方确认贸易安排应符合世贸组织规则。中方保留在世贸组织框架下诉诸争端解决、要求贸易补偿等一切权利。
关于电动汽车，中欧双方于今年1月实现反补贴案“软着陆”，欧方发布了价格承诺通用指导文件。就此，欧方将继续推进电动汽车案企业价格承诺相关程序，以及其他复审程序。
【点评】中欧汽车贸易规模庞大，牵动着双方利益与产业神经。面对配额限制，中国车企过快增长受到约束，双方共识以2025年进口量为基数向上安排配额，一方面保障了中国企业出口体量，同时也倒逼中国车企以质取胜，争取更多高附加值利润空间。这一基于规则的共识，维护了中国企业的实际利益，避免了中欧贸易摩擦局面升级，也为双方提供了稳定、可预期、可持续的贸易投资环境。业内人士普遍认为，在贸易保护主义抬头、全球经贸环境不确定性上升的背景下，中欧作为世界主要经济体，通过对话而非对抗解决分歧，本身就是一个积极信号。
新能源车增值税出口退税率下调
财政部、税务总局发布公告，调整部分产品出口退税政策。自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%，新能源车出口消费税退税政策维持不变。
此次退税政策仅针对新能源汽车。汽车出口退税率曾在2019年经历一轮调整，当时原适用16%税率、退税率16%的货物，出口退税率统一调整至13%，新能源整车同步执行该标准。
中国汽车工业协会数据显示，今年1～9月份，新能源汽车出口400.6万辆，同比增长1.3倍。从今年6月份开始，我国汽车出口已连续四个月超过100万辆，其中，新能源汽车出口占比连续四个月超过50%。
【点评】专家分析，这次新能源车出口退税下调预留了充足过渡期，是产业成熟后的政策回归中性，也和光伏、锂电新三样退坡一脉相承。出口退税政策对新能源汽车的出海发展发挥了积极作用，但也同时面临海外市场国“反倾销”等方面的挑战。随着新能源汽车产业进入成熟阶段，适时调整其出口退税政策，可以倒逼新能源汽车产业“修炼内功”，进一步提升竞争力，同时也可以减少与一些国家的贸易冲突。
沪指争夺3700点
本周亚太股市遭遇重挫。15日，韩国KOSPI指数、KOSDAQ指数盘中跌超8%触发熔断机制。日经225指数也震荡下行，最终收跌4.9%。
A股市场同样跳空低开，沪指盘中失守3700点，最低下探至3674.82点，尾盘有所反弹站上3700点。深证成指、创业板指、科创综指跌幅均超过2%。科技板块被大笔抛售，净流入少数防御板块。
当天午后，宽基ETF放量。沪深300ETF易方达成交超190亿元；科创50ETF华夏、创业板ETF易方达成交额均突破120亿；沪深300ETF华泰柏瑞、A500ETF华泰柏瑞成交额超50亿元。与此同时，一批上市公司盘后密集披露了股权回购计划或最近进展。
【点评】机构人士认为，这一轮调整，主要是因为美国通胀数据推升美联储加息预期，叠加韩国股市大幅波动引发亚洲风险资产连锁恐慌。沪指跌破此前重点关注的3741点关键临界带，但没有跌穿3674一线，同时宽基ETF进场释放托底的积极信号。短期市场大概率维持震荡磨底反弹，波动会加大，但持续下跌空间有限。恐慌释放之后，市场会逐步回归国内基本面与三季报业绩主线。
美国通胀爆表，加息预期升温
最新数据显示，美国9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，涨幅分别高于8月的0.4%和3.4%。其中，9月汽油价格指数环比上涨9.1%，对当月CPI涨幅的贡献超过一半。
剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，与8月涨幅持平，但同比涨幅从8月的2.4%升至2.6%。其中，住房成本指数环比上涨0.4%，高于8月的0.3%。休闲、二手汽车、教育、机票、医疗和服装价格环比均上涨。
由于9月通胀数据超预期，市场对美联储本月底再次加息的预期升温。芝加哥商品交易所数据显示，美联储10月加息25个基点的概率从约22%一度冲高至50%附近。美国股指期货走低，10年期国债收益率和美元指数均显著上涨。
【点评】最新通胀数据再次对美联储“亮起红灯”。当前美国能源价格不仅维持高位，更开始向更广的服务领域传导，这可能增加通胀持续上涨的风险，也强化了支持进一步加息的理由。美联储将不得不在增长放缓与通胀黏性之间艰难权衡，短期内转向宽松的空间被进一步压缩，而风险资产则进一步承压。
