天味食品披露最新年报，营收、净利双降，三大产品品类的业绩均出现下滑，进一步凸显出其经营困境。

　　3月11日晚间，“火锅底料第一股”天味食品（603317）披露2025年年报。

　　报告期内，公司实现营业收入34.49亿元，同比下降0.79%；归母净利润5.7亿元，同比下降8.79%；经营活动产生的现金流量净额5.88亿元，同比下降28.3%。

　　这是近十年来，天味食品第二次出现营收、净利双降，上次还是发生在受公共卫生安全事件影响较大的2021年，此次业绩下滑或更凸显出公司自身经营面临的挑战。

　　制表：左宇

　　结合业务来看，去年天味食品三大产品品类全线承压，均出现不同程度的下滑。

　　资料显示，天味食品产品涵盖火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料、香辣酱、调味酱等100多个品种（不含餐饮定制产品），拥有“好人家”“大红袍”“天车”等品牌。

　　2025年，公司第一大产品菜谱式调料收入17.67亿元，同比微降0.2%；其次是火锅调料，同比下滑2.87%至12.29亿元；香肠腊肉品类收入则直接缩水12.52%至2.88亿元。

　　渠道端呈现“冰火两重天”的格局，线上成为增长亮点，全年营收同比大幅增长56.91%，且线上渠道毛利率高达50.76%，高出线下渠道近14个百分点；与之形成鲜明对比的是，营收占比约七成的线下渠道，收入同比下降12.76%，传统经销渠道销售阻力加大，终端动销乏力的问题凸显。

　　财务端，存货与资产减值压力显著。截至2025年年末，天味食品存货账面价值高达2.12亿元，较上年末激增83.01%，公司解释主要是合并范围增加及年末生产计划量增加。同期，资产减值损失激增至3070万元，较上年同期的38.64万元大幅增长，主要是由于确认了2840万元的长期股权投资减值损失，进一步侵蚀盈利空间。

　　事实上，过去一年天味食品在业务扩展方面动作不断。其成功进驻山姆会员店，打造核心单品标杆；与盒马达成深度合作，完成多支产品上架，会员渠道取得关键突破。

　　社交平台上，有关山姆2025年新品“好人家”麻辣香锅煲复合调味料的交流帖不在少数。

　　山姆会员店被不少消费企业视作重要销售渠道，其中颇为成功的案例是有友食品（603697.SH）。该公司自2024年成为山姆产品脱骨鸭掌的供应商，当年营收便同比上涨22.37%，扭转了此前两年的下滑颓势；2025年上半年，其营收更是同比增长45.59%，这一业绩增长普遍被外界归因于与山姆会员店的合作。

　　但显然，天味食品的山姆新品虽有一定市场热度，但未能复刻有友食品的成功。

　　尽管利润下滑，天味食品在分红方面却出手颇为慷慨。

　　公司拟向全体股东每股派发现金红利0.55元（含税），合计约5.82亿元。加上年内实施的0.16亿元股份回购金额，2025年现金分红总额达5.98亿元，占全年归母净利润的105.03%，分红比例超过当期利润。

　　从股权结构来看，年底这笔高额分红大部分将流入天味食品实控人夫妇口袋。

　　年报显示，董事长、总裁邓文持有天味食品6.06亿股，持股比例56.93%；副董事长唐璐（邓文之妻）持有0.9亿股、8.41%的股权，二人合计持有公司65.34%的股份，为最终控制方。按此计算，他们将在年底分红中分得约3.8亿元。

　　与此同时，天味食品还披露了未来三年分红计划，预计2026年—2028年度，每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于80%。