周五
微软财报点火
消息面上，微软第四财季Azure收入同比大增43%，刺激该股股价7月30日暴涨15.5%，市值暴增约4500亿美元，创美股史上最大单日市值增长纪录。
当地时间7月29日盘后，微软公布最新季度业绩， AI业务商业化进一步兑现。最新财报显示，截至6月底，微软Azure及其他云服务收入同比增长43%，高于市场预期，其中AI服务继续贡献重要增量。微软同时首次披露，Azure年化收入已经突破1000亿美元，成为全球企业AI部署最重要的平台之一。Microsoft 365 Copilot付费用户超过3000万，GitHub Copilot、Azure AI等产品也推动越来越多企业客户将AI部署到日常业务中。
尽管超400亿美元资本开支使得微软自由现金流承受压力，但Azure持续高速增长意味着企业愿意持续为AI能力付费，微软还披露未来合同订单积压规模继续增长达6780亿美元，高于上季度的6270亿美元，这意味着大规模资本开支已经开始形成商业闭环。
此外亚马逊近日也发布2026年二季度财报。该季度公司业绩、盈利双双跑赢预期，AWS云业务营收增速创18个季度新高。公司上调2026全年资本开支指引，并对AI长期万亿营收空间给出乐观判断：AI算力供不应求趋势仍将持续，供给缺口或将延续至2028年。
主力抢筹这些票
东方财富Choice数据显示，自今年7月以来，主力资金净买入了一批AI应用概念股。其中金山办公排名第一，主力净买额近6亿元；巨人网络排名第二，主力净买额3.5亿元。
普联软件、鸿合科技、塞力医疗、深信服、浙大网新、同花顺、慧博云通、卓易信息、
能科科技、绿盟科技、米奥会展等概念主力净买额在2.3亿元至1亿元之间不等。
北美云大厂积压订单超2万亿美元
有分析认为，资本市场开始重新审视AI投入与商业回报之间的平衡，AI投资仍在快速增长，但市场希望看到更加明确的商业兑现路径，而云大厂开始在巨额投入展现回报，或令AI投资逻辑生变。
美银证券最新研报预计，全球大型云厂商二季度资本开支将达到 1970 亿美元，环比增长 30%、同比增长 83%；2026 年和 2027 年资本开支将分别增至 8510 亿美元和 1.15 万亿美元，同比增长 78% 和 35%，明显高于 5 月预测。
美银认为，AI 基础设施投资具备持续性。微软、亚马逊、谷歌和甲骨文披露的剩余履约义务及订单积压合计超过 2 万亿美元，为 2026 年至 2028 年的建设提供合同需求支撑。
与此同时，AI 商业化正在加速：OpenAI 收入预计由 2025 年的 130 亿美元增至 2027 年的 620 亿美元，Anthropic 年化收入截至 2026 年 5 月已超过 470 亿美元；智能体工作负载产生的 Token 数量可达到普通对话的 10 至 1000 倍，进一步拉动算力需求。
高投入仍将挤压现金流。美银预计，云厂商资本开支在 2026 年至 2028 年将达到经营现金流的约 100% 至 115%，行业自由现金流利润率分别降至 - 1%、-5% 和 - 4%，远低于历史上的 15% 至 20%。但相关支出基本可由经营现金流覆盖。2026 年以来，五大云厂商已融资约 2440 亿美元，主要为 3 年至 40 年期长期债务及永久性股权，美银认为这属于资产负债表优化，并非资金压力信号。该行看好英伟达、博通、迈威尔、AMD、美光及半导体设备产业链。
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